Глава совета директоров компании «Дакор Агро Холдинг» Михаил Корилкевич о выгоде слияния и планах выхода на IPO.

Отец и сын Данила и Михаил Корилкевичи - классический пример западноукраинских латифундистов. Несмотря на родственную связь, принадлежащие им компании «Дакор» и «Ленд Вест» всегда функционировали независимо друг от друга, при этом обе входили в список крупнейших аграрных предприятий страны. Несколько месяцев назад предприятие «Ленд Вест» Михаила Корилкевича начало уходить в тень, а на рынке заговорили о вероятности его банкротства. Потом компания заявила о намерении провести вторичное размещение своих акций для привлечения $20 млн., но дальше слов дело не пошло. Следующей громкой новостью, в которой прозвучало имя «Ленд Вест», стало сообщение о слиянии компании с «Дакором». На этот раз план реализовался, и на украинском рынке появился новый игрок - «Дакор Агро Холдинг», который, по мнению экспертов, станет лидером сахарной отрасли и успешно проведет IPO в 2010 году. Михаил Корилкевич, глава совета директоров «Дакор Агро Холдинга», назвал основные причины объединения компаний и раскрыл выгоды крупномасштабного земледелия.

Чем обусловлено ваше желание объединить компании «Дакор» и «Ленд Вест» и какой синергетический эффект достигнут в результате такого объединения?

Объединение было стратегическим шагом в построении вертикальной интеграции, цель которой - увеличение капитализации за счет полученной экономии и перспектив будущего роста.

В первую очередь новосозданная компания «Дакор Агро Холдинг» имеет возможность на 100% обеспечивать себя сырьем собственного производства. Кроме того, в результате создания холдинга удалось оптимизировать земельный банк. В этом сезоне доля обрабатываемой холдингом земли увеличится на 6 процентных пунктов, до 47% по сравнению с прошлым годом, что автоматически позволит сократить затраты на неиспользуемые площади. Еще один положительный эффект, который мы ожидаем получить от слияния компаний, - оптимизация использования мощностей по хранению продукции. Мы полагаем, что интерес инвесторов к объединенному холдингу будет значительно выше, чем к двум отдельным компаниям.

Которая из компаний до объединения имела более устойчивые позиции на рынке?

Обе компании занимали ведущие позиции в сельскохозяйственной отрасли, правда, каждая в своем сегменте. «Дакор» специализировалась на производстве сахара, «Ленд Вест» - на выращивании зерновых и прочих культур. Сейчас основным источником дохода объединенного холдинга является сахарный бизнес. По операционным показателям компания «Дакор» мощнее по сравнению с «Ленд Вестом» как финансово, так и по размеру земельного банка. В 2008 году продажи «Дакора» составили 667 млн. грн., а «Ленд Веста» - 97 млн. грн. Кроме того, прибыль у первой компании в 6,2 раза выше, чем у второй.

По мнению аналитиков, в результате слияния держатели облигаций компании «Дакор» получают выгоду от преобразования в акции нового холдинга, в то время как для миноритариев «Ленд Веста» преобразование будет убыточным. Это так?

От слияния выиграют все. Стоит отметить, что текущий сезон и, как мы ожидаем, следующие два будут благоприятными для производителей сахара. Это касается не только украинского, но и мирового рынка. Благодаря диверсификации продаж компании удается получать необходимое количество рабочего капитала для финансирования всех направлений деятельности. Ведь для всего агрокультурного сектора сезон-2009 не столь удачный, как для сахарной промышленности.

По мнению экспертов аграрного рынка, существующие ныне агрохолдинги - это переходная структура. В ближайшем будущем их размеры будут оптимизированы до более эффективных 15 тыс. га. Не планирует ли ваша компания сокращать площади?

Это в ЕС оптимально иметь 15 тыс. га. В Украине же, если обрабатывать земли целыми полями на одной территории, благодаря масштабу можно существенно сэкономить на затратах. Наш холдинг планирует сохранить имеющийся земельный банк в размере 163 тыс. га земли. Поскольку «Дакор Агро Холдинг» сам обеспечивает себя сахарной свеклой, это означает, что для выращивания сырья на 20 тыс. га для севосмены необходимо иметь как минимум 80 тыс. га земли.

Говорят, что на сегодняшний день существует около двенадцати схем, по которым можно осуществить куплю-продажу сельскохозяйственной земли. Вы пробовали воспользоваться какой-то из них?

Мы арендуем земли согласно требованиям действующего законодательства. У компании заключены договоры на лизинг сроком до десяти лет с привилегированным правом выкупа земли.

До объединения компаний акции «Дакора» и «Ленд Веста» котировались на Франкфуртской фондовой бирже. Что-то изменилось после объединения?

На сегодняшний день акции компании «Дакор» котируются на Франкфуртской фондовой бирже и украинских площадках ПФТС и УБ, акции «Ленд Веста» представлены на Франкфуртской фондовой бирже. Торговля акциями обеих компаний на этих площадках предусмотрена до размещения акций «Дакор Агро Холдинга» на Варшавской фондовой бирже.

Как кризис отразился на стоимости акций обеих компаний?

Все украинские компании из секторов пищевых продуктов и агрокультур пострадали вследствие ограниченного доступа к финансовым ресурсам начиная со второй половины 2008 года. Планы относительно агрессивного роста, который запланировали локальные агрокультурные компании, не могли быть реализованы в таких условиях. При этом именно стоимость компаний в 2008 году базировалась на будущих ожиданиях денежных потоков, которые строились на основе планов интенсивного развития.

Какой была капитализация каждой из обеих компаний до слияния и какая капитализация «Дакор Агро Холдинга»?

В начале октября капитализация «Дакора» составляла $31 млн., «Ленд Веста» - $19 млн. Стоит отметить, что справедливая стоимость компании формируется на ликвидном рынке. К сожалению, на сегодняшний день Франкфуртская площадка не может этого обеспечить. Справедливая рыночная стоимость компании будет определена во время размещения акций «Дакор Агро Холдинга» на Варшавской фондовой бирже или продажи акций частным инвесторам. По мнению инвестиционного банка, с которым сотрудничает холдинг, прогнозируемая стоимость объединенной компании на ликвидном рынке будет в несколько раз выше, чем сумма текущих капитализаций «Дакора» и «Ленд Веста». Сейчас компания KBC Securities является советником по размещению акций «Дакор Агро Холдинга» на Варшавской фондовой бирже. Количество акций, которые будут размещены, пока не определено.

С какими банками вы работаете? Какой размер кредитной задолженности на сегодняшний день?

В основном мы сотрудничаем с Райффайзен Банком Аваль. В общей структуре капитала наша задолженность перед банками составляет 41%.

На какие направления бизнеса «Дакор Агро Холдинг» будет делать ставку в первую очередь?

Приоритетным для компании является производство сахара. Цены на этот продукт с начала года выросли уже более чем на 70%, что положительно отразилось на деятельности компании. Доля экспорта сахара в 2008 году в структуре продаж двух компаний составила меньше 0,1%. Кстати, в прошлом году 5% продаж от суммарного дохода «Дакора» и «Ленд Веста» приходилось на экспорт.

Кроме развития сахарного направления, холдинг разработал стратегию и уже получает необходимые разрешения на ведение новых бизнесов, таких как выращивание культур по органическим технологиям и внедрение производства сахарозы.

Расскажите подробнее об этих проектах. Сколько инвестиций они требуют?

Для реализации проекта по выращиванию экологически чистых культур по органическим технологиям необходимо 13 млн. грн. инвестиций в следующем году. Для модернизации Золочевского сахарного завода, где планируется производство сахарозы, необходимо $10 млн. Реализация этого проекта предусмотрена в среднесрочной перспективе за счет привлеченных средств от размещения акций холдинга.

До слияния в компании поступали предложения о покупке со стороны портфельных инвесторов?

Поступали. Более того, в этом году мы постоянно ощущали поддержку от наших акционеров, получали инвестиции от некоторых наших миноритариев на процессы по объединению компаний, аудит и другие этапы реструктуризации.

Михаилу Корилкевичу 37 лет. Работу в АПК начал инженером на Дубненском сахарном заводе в 1994 году. Позднее работал в ЗАО «Дубноцукорагро», создал аграрное хозяйство «Горынь Инвест». В 2007 году назначен генеральным директором, а затем главой совета группы компаний «Ленд Вест». С сентября 2009 года возглавляет совет директоров компании «Дакор Агро Холдинг».

http://www.investgazeta.net/